実体験

レバレッジはどのくらいにすればいいの

レバレッジはどのくらいにすればいいの

No.21
仮想レバレッジNASDAQを用いたFIREシミュレーション part1

FIRE FIREとはFinancial Independence, Retire Earlyの略で経済的独立と早期退職を目指すムーブメントでアメリカから始まり近年は日本でも注目され、TVや雑誌等でも特集が組まれています。経済的に独立して、早期退職というと、起業家や宝くじを当てた人がおくる夢の配当金生活をイメージされる方も多いとは思いますが、若者の間で流行っているのはそういう輝かしいものではなく、普通の公務員や会社員が質素倹約に努め、手取り収入の半分以上を貯蓄やインデックス投資に回すという極めて堅実なものです。FIRE後の生活も同様に質素で慎ましいものです。いわゆるリッチな生活の方をfat FIREといい、質素な生活の方をlean FIREと呼び、副業やアルバイトをしている場合、side レバレッジはどのくらいにすればいいの FIREといいます(新しい概念のため、人により若干定義が違いますが、概ね上記のような使いわけがされています)。
概念としてまったく同じというわけではありませんが、以前はアーリーリタイアやセミリタイアと呼ばれていたものに近いです。今回は主にlean FIREに注目して議論を進めます。
レバレッジNASDAQ-100 最近、個人投資家の間で、NSADAQ-100指数(詳細は[NDX]参照)にレバレッジをかけた投資戦略が注目されています。実際、SNS等でも日々レバレッジNASDAQ-100の情報を配信しているアカウントが複数存在しています。投資している方も多種多様で、動画でオススメされていたからという素朴な方から数理ファイナンスを自習して実証分析している方までと多くの投資家に愛されているようです。今回のレポートでは割愛しますが、仕組みやデメリットを理解することが重要です(金融庁の注意喚起については[FSA]参照)。

今回はFIREしたときに、生活費を払いながら残りを全額レバレッジNASDAQ-100に投資していた場合、どのような結果になるのかをシミュレーションします。また、比較のためにオーソドックスな投資対象であるMSCI ACWI Index[MSCI]に投資していた場合も計算します。

2. 回帰分析

レバレッジがかかったNASDAQ-100投資と言っても複数あるのですが、今回はレバレッジ3倍のProShares UltraPro レバレッジはどのくらいにすればいいの QQQ(以下単にTQQQ、詳細は[TQQQ]参照)をイメージして議論します。
TQQQは設定が新しく、2010年2月からしかデータが取得できないため、FIREの分析をするにはデータ期間が短すぎるという問題があります。そのため回帰分析を用いて仮想的にレバレッジ3倍NASDAQ-100指数を作成します。シンプルに考えると、TQQQはレバレッジ3倍なので基本的にはNADAQ-100指数のリターンを3倍すれば(NASDAQ-100のデータさえあれば仮想的に)TQQQのリターンが計算できるわけですが、それを回帰分析によってもう少し精度高く再現したいという意図です。(データ出所:Bloomberg Finance L.P.)

回帰分析によるレバレッジETFの近似

2020年3月以外 TQQQ月次トータルリターン=
3.12349909961822 * (NASDAQ-100月次リターン) - 0.00318843424799473 2020年3月 TQQQ日次トータルリターン=
2.レバレッジはどのくらいにすればいいの 449346283 * (NASDAQ-100日次リターン) - 0.00425034816811453

レバレッジはどのくらいにすればいいの

空いた時間をうまく使って取引しましょう!

【例】 ある一日の米ドル/円の値動き (2013年6月4日)

例:ある一日の米ドル/円の値動き (2013年6月4日)

朝、テレビで見たニュースや新聞、情報サイトなどから得た情報をもとに、上がるか下がるか予想してみましょう。
値動きを100%的中させるのは、プロでも至難の技です。 まずは気軽に予想してみることが大事 です。

夜、仕事が終わったらトレード再開です。 レバレッジはどのくらいにすればいいの
為替は24時間動いているため、 夜間に取引できることがメリット の一つです。
帰宅時間に取引したり、帰宅してからじっくり取引するなど、都合のよい時間に取引できるので便利です。

さて、本日の成績はどうだったのでしょうか。
1万ドルの取引に必要な資金は40,000円(1ドル=99円のとき)。それに対する損益は、昼間に2,000円、夜に3,000円、合計で 5,000円の利益 です。うまくいきましたね。明日もがんばりましょう。

日中の時間を使ってFX取引しましょう!

日中の時間を使ってFX取引しましょう!

【例】 レバレッジはどのくらいにすればいいの ある一日の米ドル/円の値動き (2013年6月4日)

例:ある一日の米ドル/円の値動き (2013年6月4日)

時間のある日中のトレードだけでもいいですし、 24時間動く為替のメリット をいかして、夜、家族が寝た後にトレードしても。ただし、熱中しすぎないように注意してください。

さて、本日の成績はどうだったのでしょうか。
1万ドルの取引に必要な資金は40,000円(1ドル=99円のとき)。それに対する損益は、昼間に7,000円、夜に-1,000円、 合計で6,000円の利益 です。うまくいきましたね。
ゆっくり休んで、また明日がんばりましょう!

為替レートって、どのくらい動くもの?

ドル/円データ (対象期間:2013年1月2日~2013年5月31日の108日間)

ドル/円データ (対象期間:2013年1月2日~2013年5月31日の108日間)

期間を長く見れば見るほど、大きく動く可能性も高くなるため、大きな利益を得られる可能性がある反面、同じだけの損失が出る リスク についても考える必要があります。
生活スタイルにあわせた取引を考える際には、だいたい どのくらい動くものなのか 目安を知っておくと便利です。
また、取引する通貨や期間などによって、ちがう動きかたをすることもありますので、調べてみるのも面白いかもしれません。

「借金をレバレッジと呼べば、人は賢くなれる?」ハーバードのファイナンス最終講義

ライフネット生命保険株式会社 共同創業者
1976年埼玉県生まれ。1997年司法試験合格。1998年、東京大学法学部を卒業後、ボストン コンサルティング グループ等を経て、ハーバード大学経営大学院に留学。同校を日本人では4人目となる上位5%の成績で修了(ベイカー・スカラー)。2006年、副社長としてライフネット生命保険を立ち上げ、2013年より代表取締役社長、2018年6月より取締役会長に就任。同年7月より18カ国の国や地域に拠点を有するアジア最大手の生命保険会社であるAIAグループ(香港)に本社経営会議メンバーとして招聘される(いずれも2019年退任)。著書は『入社1年目の教科書』(ダイヤモンド社)、『ハーバードMBA留学記─資本主義の士官学校にて』(日経BP社)、『生命保険のカラクリ』『がん保険のカラクリ』(共に文春新書)、『ネットで生保を売ろう!』(文藝春秋)など多数。

ファイナンスや金融には人間の生き方を変える力がある――価値とリスクを将来にわたって見通すノウハウとしてのファイナンス の知恵は、そのまま人生に活かせる! ハーバード・ビジネス・スクール伝説の最終講義のエッセンスを紹介

翻訳家。杏林大学准教授。慶應義塾大学卒業後、電通、スミス・バーニー勤務を経て、ハーバード・ビジネス・スクールでMBA取得。モルガン・スタンレー投資銀行を経て、クレイ・フィンレイ投資顧問東京支店長を務める。主な訳書に『誰が音楽をタダにした?』(ハヤカワ文庫NF)、『MAKERS 21世紀の産業革命が始まる』『ゼロ・トゥ・ワン 君はゼロから何を生み出せるか』(NHK出版)、『FACTFULNESS 10の思い込みを乗り越え、データを基に世界を正しく見る習慣』(日経BP社)、『明日を生きるための教養が身につく ハーバードのファイナンスの授業』(ダイヤモンド社)など。

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ハーバードでファイナンスを教える名物教授が、数字やグラフの代わりに文学や映画、歴史や哲学のレンズを通して、お金、金融、リスク、リターンなど、ファイナンスの基本原理と人間の幸福な生き方を教える。ファイナンスを、冷たくて人間味がなくてとっつきにくいと思っている人は多い。たいていの人は「ファイナンス」と聞くと小難しいエリートの学問で、日常生活には関係ないと感じてしまう。中には金融マンや金融業界を毛嫌いする人もいる。だが本来、ファイナンスは人間の本質に深く根付いたものだ。人生の営みそのものと言ってもいい。価値とリスクを将来にわたって見通すノウハウとしてのファイナンスは、そのまま人生に活かせる! ハーバード・ビジネス・スクールの卒業生に贈られた歴史的名講義が書籍化!本連載では、待望の邦訳『明日を生きるための教養が身につくハーバードのファイナンスの授業』(ミヒル・A・デサイ レバレッジはどのくらいにすればいいの ハーバード大学教授著 岩瀬大輔解説 関美和訳)から、エッセンスを抜粋して紹介する。

金融業界の人は、なぜレバレッジが好きなのか?

だが実際には、レバレッジとはおカネを借りることにほかならない。それなのに、金融の人間は「レバレッジ」の話になると、感情的になってしまうことがある。それにはもっともな理由がある。レバレッジのおかげで途方もない富が築かれ、また失われてきたからだ。そしてレバレッジを適正に管理することが、経済的な成功と失敗を大きく左右するからだ。

不動産投資を始めるのに自己資金はどのくらい必要?

(2022/5/24更新)

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シリーズ連載: アメリカ・ロサンゼルスで不動産投資 7年で1億円

(2022/5/27更新)

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シリーズ連載: CPM®流「相続・不動産経営 実践術」 右手 康登のコンサル「みぎからひだりへ」

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ROEとは?目安や計算式、分解式を理解し、M&Aに活用しよう

ROEが重視されるようになったのは、 株主や投資家を意識した経営をする企業が増えてきた ということが背景にあると言えるでしょう。日本は伝統的に売上至上主義であるため、これまでは 営業利益率 が重視されてきました。しかし、上場企業はステークホルダーである株主がいる以上、 株主に対して経営の効率や財務上の収益性・効率性を数値で説明できる 必要があります。特に最近はアクティビストファンド(経営破綻や分社化、M&Aなどの分岐点を利用して収益を狙う投資ファンド)等の存在も大きくなってきたことから、ROEを意識した経営をする企業が多くなっています。

ROEの計算式

ROEを算出することで企業の収益性や効率性をはかることができるため、投資家が投資の判断指標の1つとして活用することもあります。つまり ROEが高いほど投資家からの資金提供を受けやすく、株価も上昇する可能性が高まる のです。市場における企業の評価の一環となるため 、M&Aの際にも重視される指標 となっています。

ROEの計算方法|例を用いて解説

ROEとは、 お金から、さらなるお金を生み出す力を数値で表したもの です。

M&Aで譲受した会社が、お金からお金を効率よく生む力。 M&Aをする神髄を知ることができる数値の一つが ROE です。

デュポン分析 | ROE向上のために

上記の式より、 ROEを上げるためには 「売上高当期利益率」「総資産回転率」 あるいは 「財務レバレッジ」 の3つの数値を改善することが重要 だと分かります。

総資産回転率

財務レバレッジ

また、 ROEを 「売上高純利益率・総資産回転率・財務レバレッジ」 の3要素に分解して分析することを 「デュポン分析」 といいます。この3要素を上げることができれば、ROEの向上が可能になります。

売上高純利益率をアップさせる方法は 「利益を維持して売上高を減少させる」「売上高を維持して純利益を増加させる」 というアプローチが考えられます。前者は現実的に実現させる難易度が高いので、後者の純利益を増加させる手法が一般的です。

純利益 は、 営業利益から営業外損益と特別損益を控除した数値 です。営業利益、営業外収益(金利収入など)、特別利益(資産の売却など)を組み合わせることで向上可能となります。重要なポイントは、営業外項目や特別損益項目で純利益を稼ぐのではなく、 本業から得られる営業利益増加を図ること です。

総資産回転率をアップさせる方法は、 売上高が一定であるとすれば総資産の数値を小さくする ことで、実現できると考えられます。

財務レバレッジをアップさせる方法は単純です。他人資本である 借入金を増やせば自己資本の金額は相対的に小さくなり、財務レバレッジは上昇 します。

ROEの目安はどれくらい?

ROE10~20%が優良企業とされる

一般的にはROEが10%を超えていたら問題がないとされ、 ROE10%-20%程度であることが優良企業と判断される目安 です。ただし、10%未満であれば良くないかというと必ずしもそういうわけではありません。日本企業のROEは、10%を少し下回る程度であるケースが多いようです。なお、伝統的に株主重視の経営を行ってきている欧米企業は日本企業よりも平均的にROEが高くなっており、企業の経営姿勢も反映されていると言えます。

また、 業種ごとにもROEの基準は異なります 。例えば製造業に携わる企業では、安定的な成長を維持するために設備投資を継続する必要がある場合も多いでしょう。設備投資に資金を回すことで、資本のボリュームと比べて純利益が小さく見え、ROEが低めになってしまうこともあります。けれど、このような事情でROEが目安の値より多少低くなったとしてもそれほど大きな問題ではありません。

ROEをチェックする際の注意点

・金融機関からの借り入れが多いと、ROEの値が高くなってしまう

・日本企業は欧米と比べてROEの値が低い傾向あり?

そもそも日本企業は欧米と比べてROEが低い傾向にあり、ROEの目安も8%程度でよいとされることがあります。なぜなら、利益を株主への配当に回すよりも 内部留保※ として残すことの方が多いためです。

・中小企業とROE

しかし、 中小企業のROEについては、経営の実態を正確に表していない場合があるため注意が必要 です。

しかし、 非上場の中小企業は、借入可能額が社長個人の資産の大きさに左右されることもあります。 つまり、中小企業は多額の借入が事実上可能だとしても、それが企業活動の健全性において評価されているとは限らないのです。

・節税対策をしているためにROEが低いケース

他に、 節税対策をしているためにROEが低く見える、 というケースもあります。

ROEを見るうえでの注意点

ROEは 企業間で比較 することも多いですが、その際は 事業内容が類似している企業 で行いましょう。例えば、小売業とSaaS(サービスとしてのソフトウエア)を提供する企業では収益性や資本構成も異なり、一貫した比較にはなりません。また、株主や投資家も同業他社比でROEを比較するのが一般的です。

ROEだけ見ることのリスク

まず認識しておくべきなのは、 ROEは借入の大きさを考慮しない 、ということです。

借入が多くて自己資本の少ない企業 と 借入が少なくて自己資本の多い企業 では、 一般的に考えると後者の方がリスクに強い と言えるでしょう。経営上で何らかの問題が生じたり、経済が悪化したりした場合に、借入が多いと返済が回らなくなってしまう可能性もあるからです。

しかし ROE は、 前者のような借入の多い企業の方が高い数値となりやすい 傾向にあります。自己資本が少なければ分母が小さくなるため、 相対的に純利益が大きく見えるから です。このようなケースは、ROEだけを見ていては実態を捉えた経営の評価ができません。

また、ROEは比較的簡単に数値を変えることができます。たとえば、節税対策として決算書上の当期純利益をできるだけ小さく見せている企業もありますが、そうすることでROEは低くなります。逆に、ROEを高く見せるために、自己資本を減らすこともできます。例えば、発行済みの株式を企業が買い戻す「自社株買い」をすることで自己資本が減少しますが、これは実際にROEを高く見せるためによく使われる手法です。 ROEの大きさは、ある程度意図的に操作することも可能だということ です。

ROAと併せて、客観的に判断する

では、ROEを見る際にはほかにどのような指標を活用すればよいのでしょうか。企業経営を評価する財務指標は複数ありますが、中でもROEとともに活用されることが多いのは ROA です。

ROA(Return on レバレッジはどのくらいにすればいいの Assets)とは 総資産利益率 のことで、ROEと同じく 経営の収益性や効率性を判断 することができます。 ROE は 自己資本を基準として利益の大きさを評価 していますが、 ROA は 総資産を基準として利益の大きさを評価 している、というのが2つの指標の違いです。総資産には、自己資本だけでなく銀行からの借入などの他人資本も含まれます。つまり、株主からの出資金など返済義務のない資本だけが基準となっているROEとは異なり、ROAの値は返済義務のある資本のボリュームにも左右されるのです。

ROA もROEと同様に数値が大きい方が好ましく、 一般的には5%以上が目安 とされています。 ROEが10%以上 かつ ROAが5%以上 レバレッジはどのくらいにすればいいの であれば、その企業は優良と判断できます。 ただし、ROEと同じくROAも業種等によって基準が異なることに注意が必要です。

この記事では、ROEの意味や計算の仕方などを見てきました。 ROEは、企業の収益性や効率性を知ることのできる重要な指標 です。投資を判断したりM&Aを検討したりする際に、注目して見てみましょう。

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